wellbet登陆·东吴证券:A股市场调整压力渐增

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东吴证券 孙玮

当上证指数周K7连阳后,A股市场又到了抉择的时刻。上周A股市场继续加速反弹,上证综指于周五带量上攻至2800点上方,周涨幅超4.5%创三年最佳周表现,创业板指数更是反弹超7%。两市成交金额持续放量,增量资金入场明显。值得注意的是,北上资金周五继续净流入65.75亿元,连续18日净流入。板块方面,券商板块大涨为指数上攻2800点做出了较大的贡献值,此外,5G、柔性屏、粤港澳、军工、工业大麻等概念板块多点开花,而龙头个股东方通信近十天九板,整体涨幅更是超7倍有余。这也从另一个侧面体现出上周行情的火爆程度。

本次行情主要还是由流动性推动。短期基本面数据真空,外资持续流入叠加央行超预期降准推动了最初的上涨,后期机构和散户增量资金的涌入使得行情进一步延续,流动性已经成短期市场上涨的主要推动力,也造成了前期普涨的格局。市场的炒作路径较为清晰,机构资金以及外资不断流入板块,使得龙头个股发力上攻,带动整个板块估值提升,随后博弈资金接力带动中小盘品种补涨。

从盘面上看,中期反弹行情已进入第二阶段即由普涨态势向分化格局转变,此阶段会呈现“轻指数、重个股”的特征,投资者需要提前进行预判和准备。新基建和消费升级是寻找成长股的核心方向。

基本面上看,就短周期而言,2019年宏观经济下行压力较为确定,以先进制造为代表的新基建成为宏观经济中的亮点。新基建将是“逆周期”政策的发力点。从偏股型公募基金披露的2018年四季报的重仓持股数据来看,新基建产业链上的周期行业大多处于低配状态,仍有调升空间。就中长期而言,产业升级和消费升级均迎来拐点,而人力资本红利释放叠加政策不断催化,我国经济的转型升级将进一步加速。

通常而言,反弹幅度超过20%,就算进入了技术性牛市。在经历了长达3年多的熊市之后,A股终于隐约嗅到了一丝牛市的味道。在流动性宽松的背景下风险偏好持续提升,同时政策面的诸多利好也为此推波助澜。目前市场仍然处于这一逻辑的估值修复之下,预期在未来的一段时间内仍然具有可期待的行情。但近期市场上涨速度较快,指数表现强于个股,估值修复的空间被逐步消耗,市场酝酿调整的诉求和压力。下一阶段的市场风格继续从价值向价值成长均衡过渡,建议继续业绩为先、兼顾弹性的思路,适度“轻指数、重个股”,灵活应对短期波动。